maandag 22 september 2014

oorsprong


Waar komt het lange termijn rendement van aandelen(bezit) vandaan? 



1) Volgens speculanten, coinflippers en couponknippers:  het rendement komt van het verschil tussen verkoopprijs en aankoopprijs, aangevuld met het ontvangen dividend.



2)  Volgens know-nothing investeerders en academici en hun cijferreeksen : vooral dividend en dividendgroei. 



Over de inzichten en belevenissen van 1) en 2) worden dagelijks vele kranten, fora en blogs volgezeverd.

Wat je nergens leest:

3) Volgens sommigen moet eerst de waarde in het bedrijf ontstaan,  in de vorm van excess cash die de interne investeringen afwerpen. 
En daarna wordt het LT rendement sterk afhankelijk van de kapitaal allocatie skills van het management. 
Ziet het uitstekende investeringen binnenshuis en/of interessante overnames?
Indien ja, des te beter, want dat betekent méér free cash in de toekomst. 
Indien niet kunnen ze de cash oppotten, schulden afbouwen, eigen aandelen inkopen, en/of dividend uitkeren.
Samengevat: Hoe minder het bedrijf en het management op Nyrstar lijkt,  hoe beter.



Als je goeie businesses vindt met een uitstekend management, kan het haast niet anders dat je uiteindelijk bovengemiddeld goede rendementen verkrijgt.

De enige manier om dat nog te verbeteren, is door ze goedkoper op te pikken,  hetgeen helaas slechts zelden  mogelijk blijkt.

Zo klaar als pompwater, en toch heeft haast iedereen een troebele blik (voor de weinige aanhangers van 3) is het natuurlijk uitstekend nieuws dat de rest van de wereld 1) en 2) als gospel truth aanvaardt).  

Ergo:
"The big money is not in the buying and selling … but in the waiting." (Charlie Munger)


 

 

2 opmerkingen:

  1. EVS goede business in een dipje of meer aan de hand?

    BeantwoordenVerwijderen
  2. Zonder echt te snappen hoe ze hun cash verdienen, denk ik op basis van de cijfers dat de kern van het bedrijf een fantastische business is. Ongetwijfeld: met dergelijke marges trekken ze competitie aan.
    Die competitieve positie moet je dus in 't oog houden - doch ze lijkt nog steeds intact.

    Echter, ze hebben hun kapitaal allocatie de jongste tijd gewijzigd (proberen te "groeien" in een andere, veel competitievere markt, nieuw peperduur hoofdkantoor, schulden opgenomen), voorlopig hou ik meer van het oude plan (alle free cash naar de aandeelhouders) maar het is nog wat vroeg om te oordelen.

    Het aandeel was altijd al erg volatiel, daar houden de parasieten van (brokers, pers, analisten, enz) omdat ze dat vaak kunnen "aanbevelen" of "afraden" aan de coinflippers. Maar daar kunnen we ons voordeel mee doen.

    BeantwoordenVerwijderen